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知否知否?国债期货期转现交易全掌握(一)

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摘要:中金所国债期货期转现交易将于2019年1月17日正式启动。 期转现交易作为集中交易方式的补充,期、现货同时成交,锁定基差,将更好地满足投资者精细化的风险管理需求。同时,国债期货期转现交易丰富了交易机制,降低交易策略执行成本,满足投资者协商议价、灵......

中金所国债期货期转现交易将于2019年1月17日正式启动。

期转现交易作为集中交易方式的补充,期、现货同时成交,锁定基差,将更好地满足投资者精细化的风险管理需求。同时,国债期货期转现交易丰富了交易机制,降低交易策略执行成本,满足投资者协商议价、灵活交易等多样化需求,将助力国债期货市场的健康发展。

对国债期货期转现交易了解多少?快来全面掌握↓


来源:中金所发布

期转现交易百问百答(一)概述篇


Q:什么是国债期货期转现交易?

A:国债期货期转现交易(Exchange for Physicals,简称EFP)是指交易双方协商一致,同时买入(卖出)交易所期货合约和卖出(买入)交易所规定的有价证券或者其他相关合约的交易行为。期转现交易作为集中交易方式的补充,丰富了交易机制,降低交易策略执行成本,满足投资者协商议价、灵活交易等多样化需求。


Q:国债期货期转现交易的特点是什么?

A:国债期货期转现交易具有如下特点:第一,期现货同时达成,锁定基差;第二,期货端既可平仓也可开仓;第三,盘中实时确认期货持仓变化;第四,期货端价格不计入结算价且不公布。


Q:开展国债期货期转现交易对投资者有何作用?

A:当前推出国债期货期转现交易,对投资者来说作用如下:第一,期转现交易可以锁定债券期现基差,满足机构投资者精细化的风险管理需求;第二,期转现交易是交割制度的有效补充,现券扩展到了地方政府债和政策性金融债;第三,期转现交易有助于减少大额订单冲击市场,降低投资者的冲击成本。


Q:国债期货期转现交易的国际市场情况如何?

A:全球范围内,境外主流衍生品交易所都引入了期转现交易机制,包括美国芝加哥商业所集团(CME Group)、欧洲期货交易所(Eurex)和韩国交易所(KRX)等交易所。期转现交易已成为海外期货交易所集中撮合交易机制的重要补充,其中尤以利率衍生品的期转现交易最为活跃。在规模上,期转现交易等双边协商交易方式的交易占比不高,美国CME集团和德国Eurex期转现交易占总成交量比例不到5%。


Q:国债期货期转现交易主要通过哪些业务规则进行规定?

A:国债期货期转现交易主要通过《中国金融期货交易所交易细则》及《中国金融期货交易所国债期货合约期转现交易细则》等8个业务规则进行了相关规定。其中,《交易细则》新增“期转现交易”一章,对期转现交易的定义、总体流程、会员管理、违规违约行为的认定及处理等进行了规定;新增的《期转现交易细则》详细规定了参与国债期货期转现交易的客户资格条件及备案要求、现货端范围和交易具体操作流程等内容。


Q:国债期货期转现交易是否可以开新仓?

A:投资者参与国债期货期转现交易,既可以在期货市场进行平仓操作,也可以进行开仓操作。因此,期转现交易作为一种交易方式,其对持仓量的影响和集中交易方式一致,其交易结果可能导致全市场持仓量增加、减少或者不变。


Q:国债期货期转现交易带来的期货仓位变化是实时确认的吗?

A:国债期货期转现交易达成并经中金所确认生效后,中金所会在盘中实时调整交易双方的期货持仓及交易保证金。


Q:国债期货期转现交易中期货端的价格是否计入该合约相关价格的计算?

A:根据中金所相关业务规则,国债期货期转现交易的期货成交价不计入当日该合约的开盘价、收盘价、最高价、最低价和结算价。


Q:国债期货期转现交易期货端的成交量和成交额是否计入当日该合约的成交总量和成交总额?

A:根据中金所相关业务规则,国债期货期转现交易中期货端的成交量和成交额,计入当日该合约的成交总量和成交总额。但在发布即时行情的同时,中金所同时发布了期转现交易的虚拟行情,包括其成交量和持仓变化量,一般可通过行情商的国债期货合约交易页面获取相关信息。


Q:国债期货期转现交易的手续费是多少?

A:国债期货期转现交易的手续费与集中交易手续费标准一致。


Q:国债期货期转现交易的基本流程是什么?

A:国债期货期转现交易的基本流程分为三个阶段:第一,交易协商阶段,交易双方协商达成交易意向;第二,交易申报阶段,由期货卖方客户将期转现交易信息录入系统,期货买方客户确认,并发送双方会员进行风控检查;第三,交易确认阶段,期货合约的交易申报经中金所确认生效后,中金所将按照双方约定的期货交易数量,对合约买卖双方进行开平仓操作,冻结新开仓合约保证金,释放已平仓合约保证金。


Q:国债期货期转现交易流程的特点是什么?

A:国债期货期转现交易流程具有如下特点:第一,中金所只负责期货的交易、结算,现货端由投资者自行在相应交易场所交易结算;第二,双方凭现货成交结果进行期转现交易申报;第三,申报录入由期货卖方发起,买方确认;第四,经中金所确认生效后,中金所根据交易双方的申报,盘中实时确认期货持仓变化。


Q:国债期货期转现交易与境内商品期货期转现交易有何不同?

A:国债期货期转现与商品期货期转现交易的差异主要体现在以下几个方面:第一,开平仓不同。国债期货期转现交易可以开仓也可以平仓;而境内商品期货期转现只能用于平仓,不能开仓;第二,增减期货持仓的时点不同。国债期货期转现交易的期货端申报经中金所确认生效后,中金所会在盘中实时调整交易双方的持仓;而境内商品期货交易所主要在盘后对期转现达成的期货交易进行平仓。第三,信息披露方式不同。商品交易所对期转现交易的交易量数据在每个交易日日终进行公布;而国债期货期转现交易达成的期货合约成交量、成交金额、持仓量变化在中金所确认生效后,与即时行情一并发布。


Q:如果中金所未确认期货端交易,现货端的交易如何处理?

A:根据中金所相关规则,若中金所未对期转现交易期货端进行确认,交易双方应当根据事先的承诺妥善处理相关的现货端交易。

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